事件:8月19日,华夏银行发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入328.76亿元,同比下降1.44%;实现归母净利润100.35亿元,同比增长2.02%。
   
归母净利润增速连续两个季度提升,业务及管理费用同比减少拉动利润增长。2018年上半年,华夏银行营业收入为329亿元,同比下降1.44%,增速较一季度上升1.18个百分点;实现归母净利润100亿元,同比增长2.02%,增速较一季度上升0.91个百分点。上半年业务及管理费用、资产减值损失较去年同期下降,正向拉动归母净利润增长,但是利息净收入、手续费净收入同比减少,拖累业绩增长。
   
贷款规模增速略有下滑,存款增速持续增长。上半年末,华夏银行生息资产余额为2.31万亿元,同比增长5.99%,增速较一季度末上升0.77个百分点,其中贷款余额为1.49万亿元,同比增长17.23%,增速较一季度末下降0.94个百分点,较2017年末上升2.78个百分点。上半年末,存款余额为1.46亿元,同比增长6.17%,较一季度末上升0.81个百分点,增速较2017年末上升1.38个百分点。
   
不良率较一季度末小幅提升0.01个百分点,但关注类贷款率下降0.04个百分点。上半年末,华夏银行不良贷款率1.77%,较一季度末上升0.01个百分点,在银行整体不良率较一季度上升0.12个百分点至1.86%的情况下,华夏银行不良率虽小幅上升,但仍低于行业平均水平,资产质量优于同业平均水平。公司拨备覆盖率为158.47%,较2017年末上升1.96个百分点。另外,关注类贷款余额708亿元,关注类贷款率为4.6%,较一季度下降0.04个百分点;不良贷款余额272亿元,同比增长23.38%,较一季度末下降0.28个百分点。
   
投资建议:我们预测18/19年华夏银行归母净利润增速为2.89%/7.32%,PB为0.49倍/0.44倍,给予“持有”评级。
   
风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。